무디스는 미국 국가 신용등급 전망을 '부정적'으로 하향 조정하면서 세계 경제 회복의 회복력에 대한 시장의 깊은 우려를 불러일으켰습니다. 원자재 수요의 핵심 동력인 미국 경기 둔화 예상과 재정 적자 압력이 이중으로 작용하여 구리와 알루미늄 시장에 단기적으로 상당한 압박을 가하고 있습니다. 미국 달러 지수 하락이 가격 상승을 어느 정도 뒷받침하고 있지만, 수급 불균형 심화와 정책 불확실성의 중첩은 금속 가격의 변동성을 크게 증가시켰습니다.
수요 측면: 인프라 축소와 수출 방해의 공명.
미국 신용등급 강등은 인프라 투자 기대감에 직접적인 영향을 미치며, 트럼프 행정부가 당초 계획했던 5천억 달러 규모의 인프라 예산은 축소될 가능성이 있습니다. 이로 인해 건설용 구리 수요가 연간 12만~15만 톤 감소할 것입니다. 이와 동시에 중국과 미국 간의 관세 경쟁이 심화되고 있으며, 미국이 수입 구리와 알루미늄에 25% 관세를 부과할 계획이라는 소문이 돌고 있습니다. 이는 미국 국내 제조 비용을 상승시키고 알루미늄 프로파일과 구리 파이프와 같은 수입 가공 제품에 대한 수요를 억제할 것입니다. EU의 대응 조치가 시행될 경우, 세계 알루미늄 무역 흐름은 구조조정에 직면할 수 있으며, 중국의알루미늄 수출유럽으로의 수출은 10%의 추가 관세를 부과받을 수 있습니다.
공급 측: 생산 감축과 재개 간의 경쟁이 치열해지고 있습니다.
구리 광산의 공급 측면 교란이 계속되고 있으며, 칠레의 Codelco 생산량은 1분기에 전년 대비 18% 감소했고, 페루의 Las Bambas 구리 광산은 지역 사회 시위로 인해 생산량을 30% 줄였습니다. 그러나 국내 제련소 정비가 완료됨에 따라 4월 정제 구리 생산량은 전월 대비 0.37% 증가했습니다. 전해 알루미늄의 경우, 윈난성의 수력 발전이 재개되면서 생산 용량이 4,364만 톤으로 다시 증가했습니다. 그러나 기니의 보크사이트 수출 허가 취소로 원자재 수급에 대한 우려가 제기되어 알루미나 가격이 하루 만에 12% 급등했고 비용 지원은 톤당 17,800위안까지 상승했습니다. LME 구리 재고가 187,000톤으로 증가한 반면 알루미늄 재고는 550,000톤으로 높은 수준을 유지하고 있다는 점은 주목할 만합니다. 암묵적인 재고 압력은 아직 완전히 해소되지 않았습니다.
비용과 정책: 에너지 전환이 가격 논리에 미치는 영향
세계 에너지 전환은 기존 산업용 금속에 대한 수요를 가속화하고 약화시키고 있습니다. EU 탄소 관세 메커니즘 개선으로 알루미늄 제련 비용이 8~10% 상승했고, 태양광 발전용 알루미늄 수요 증가율은 25%에서 15%로 감소할 수 있습니다. 미국의 셰일 오일 생산량 증가로 에너지 비용이 하락했고, 전해 알루미늄의 한계 비용 센터는 톤당 2,500달러로 낮아졌습니다. 그러나 환경 정책 강화로 해외 신규 건설 프로젝트에 대한 자본 지출이 증가할 수 있습니다. 국내에서는 재활용 금속 산업 정책이 강화되어 2025년까지 재활용 구리 비율을 40%로 높이는 것을 목표로 하고 있으며, 이는 장기적으로 세계 구리 공급 패턴을 재편할 수 있습니다.
미래 전망: 변동성 증가 속의 구조적 기회
단기 구리 가격은 톤당 77,500위안에서 지지선을 시험할 수 있으며, 상하이 알루미늄의 주요 계약은 20,000위안 선에서 경쟁하는 데 집중될 것으로 예상됩니다. 미국의 인프라 부양 정책이 기대에 미치지 못할 경우, 3분기 구리 수요 증가율은 1.8%로 하향 조정될 수 있으며, 알루미늄 가격은 톤당 2,500~2,600달러의 원가 폭락 위험에 직면할 수 있습니다. 두 가지 주요 신호에 주의를 기울여야 합니다. 1) LME 구리 재고가 15만 톤 아래로 떨어졌는지 여부, 2) 경제 지표 악화로 인해 연준이 예정보다 일찍 금리를 인하할 것으로 예상되는지 여부입니다. 산업 부문은 높은 재고 수준으로 인한 헤지 위험에 대해 경계해야 합니다. 투자자들은 다양한 차익거래 기회에 주목하고 구리 및 알루미늄 가격 조정의 기회를 포착해야 합니다.
결론: 불확실성 속에 산업 논리를 정착시키다.
신용등급 강등은 본질적으로 세계 경제 거버넌스 실패의 축소판이며, 구리와 알루미늄 시장은 "수요 회복력"에서 "비용 붕괴"로 가격 패러다임이 전환되고 있습니다. 투자자들은 단기 변동성의 함정에서 벗어나 에너지 전환과 공급망 구조조정의 장기적 추세에 집중하고, 변동성의 구조적 모순이 가져오는 거래 기회를 포착해야 합니다.
게시 시간: 2025년 5월 23일