세계 금속 시장의 변동성이 심화되는 가운데, 알루미늄 산업은 중국의 생산능력 상한 정책이라는 엄격한 제약과 새로운 에너지 수요의 지속적인 확대로 인해 독특한 반주기적 특성을 보였습니다. 2025년, 이 전략적 금속의 시장 환경은 생산 능력 제약, 에너지 전환, 그리고 지정학적 정책이 서로 얽히면서 심각한 변화를 겪고 있으며, 이는 수급 불균형 속에서 새로운 투자 패러다임을 형성할 것입니다.
정책의 경직성은 바닥을 형성하고, 이는 중국의 생산 능력의 천장 효과를 부각시킵니다.
2017년 4,500만 톤/년 생산 능력 레드라인을 시행한 이후, 중국의 전기분해 알루미늄 생산 능력 가동률은 임계치인 98%에 도달했습니다. 2025년 3월 현재, 국내 생산 능력은 4,517만 톤에 도달했고, 윈난성과 내몽골과 같은 수력 발전이 풍부한 지역이 용량 교체의 주요 전장이 되었습니다. 윈난성의 수력 발전 공급에 대한 계절적 제약이 점점 더 두드러지고 있다는 점에 주목할 필요가 있습니다. 건기에 생산량을 줄이면 국가 운영 용량의 20%에 영향을 미칠 수 있습니다. 이러한 "날씨에 따른" 공급 모델로 인해 국내 시장에서 백만 톤의 수급 격차가 발생했습니다. 동시에 해외 생산 능력 확장은 어려움을 겪고 있으며, 유럽은 높은 에너지 비용으로 인해 생산 재개가 느리고 인도와 러시아와 같은 국가는 중국의 용량 상한으로 인한 글로벌 공급 감소를 상쇄하기 위해 고군분투하고 있습니다.
수요 측면에서 구조적 변화가 일어나고, 새로운 에너지 트랙이 핵심 엔진이 됩니다.
수요 측면은 "이중 궤도" 특성을 보입니다. 기존 분야에서는 중국의 인프라 부양 정책이 초고압 및 철도 교통과 같은 신규 인프라 건설에 대한 알루미늄 수요 증가를 촉진합니다. 관련 분야에서 알루미늄 소비 비중은 2025년까지 15%까지 증가할 것으로 예상됩니다. 신흥 분야에서는 전기차 경량화와 태양광 설비 용량 확대가 주요 증가 요인입니다. 데이터에 따르면 신에너지차(NEV)의 차량당 알루미늄 소비량은 기존 연료차 대비 2~3배 증가했으며, 태양광 프레임 및 브래킷용 알루미늄 소비량의 연평균 복합 성장률은 26%에 달했습니다. 더욱 주목할 점은 에너지 전환에서 알루미늄의 대체 효과가 점차 나타나고 있으며, 전도성과 경량성의 이점이 구리 소재의 시장 점유율을 잠식하고 있다는 점입니다. JP모건은 2025년까지 전 세계 알루미늄 수요 증가율이 4%에 달할 것으로 예측하며, 이는 구리의 2.1%보다 훨씬 높은 수치입니다.
가격 경쟁이 심화되고, 범위 변동 속에서 구조적 기회가 등장합니다.
현재 알루미늄 가격 동향은 세 가지 주요 특징을 보입니다. 첫째, LME 알루미늄 가격은 톤당 2,700~2,900달러 범위에서 등락하는데, 이는 공급 부족 예상과 거시경제 불확실성 사이의 줄다리기를 반영합니다. 둘째, 상하이 알루미늄의 국내 가격은 윈난성의 생산 제한 예상에 힘입어 2만 달러 선이 롱숏 게임의 초점이 되고 있습니다. 셋째, 알루미나 가격 변동이 심화되었고, 기니의 보크사이트 생산 능력 증가는 국내 환경 규제에 대한 헤지 역할을 하고 있습니다. 모건 스탠리 모델은 심각한 공급 차질이 발생할 경우 알루미늄 가격이 톤당 3,000달러를 돌파할 수 있으며, 세계 경제 침체는 심리적 수준인 2,000달러에 도달할 수 있다고 예측합니다.
위험 매트릭스 업그레이드, 4대 주요 변수 면밀히 추적해야
알루미늄 산업에 투자할 때 주의해야 할 4가지 주요 위험 요소.
하나는 중국의 생산능력 정책을 조정하는 것으로, 탄소배출권 거래를 통해 에너지 소모가 많은 생산능력을 억제하는 데 주의를 기울여야 합니다.
두 번째는 세계 에너지 가격의 변동이며, 유럽의 천연가스 위기와 윈난 수력 발전의 우기에서 건기로의 전환으로 인해 비용 충격이 발생할 수 있습니다.
셋째, 무역 정책의 변화가 있으며, 미국이 중국산 알루미늄 제품에 대한 관세를 반복적으로 부과할 위험이 있습니다.
네 번째는 부동산 시장 사슬의 드래그 효과로, 중국 부동산 시장의 조정으로 인해 건설용 알루미늄 수요가 8~10% 위축될 수 있습니다.
전략적 제안: 확실성을 파악하고 구조적 위험을 피하십시오
1. 생산능력 목표 엄격화: 수력발전 제약으로 생산능력 안정성이 취약한 운남, 신장 등 저비용 지역의 선도기업을 집중 육성합니다.
2. 신규 에너지 트랙 배치: 태양광 프레임, 배터리 트레이 등 고부가가치 소재 공급업체를 우선적으로 선정합니다.
3. 헤징 기회: 전해액으로부터 수익 확보알루미늄 생산알루미나 가격 조정 기간 동안.
4. 지정학적 위험 헤지: 기니 보크사이트 프로젝트의 진행 상황에 주의를 기울이고 단일 공급원에서 발생하는 위험을 피하세요.
2025년을 기점으로 알루미늄 시장은 전통적인 경기 순환 제품에서 전략적 신소재로 전환되고 있습니다. 중국의 지속적인 생산 능력 강화 정책과 세계 에너지 전환의 적극적인 추진으로 알루미늄은 인플레이션에 대한 저항성을 확보하는 동시에 성장 프리미엄을 누리고 있습니다. 투자자들은 정책 경직성, 에너지 안보, 그리고 수요 변화라는 3차원적 좌표를 고려하여 최적의 위험 수익률 배분 계획을 찾아야 합니다.
게시 시간: 2025년 5월 20일