2025년 4월 29일, 양쯔강 현물 시장에서 A00 알루미늄의 평균 가격은 톤당 20,020위안으로 발표되었으며, 전일 대비 70위안 상승했습니다. 상하이 알루미늄의 주요 선물인 2506은 톤당 19,930위안으로 마감되었습니다. 야간 거래에서는 소폭 등락했지만, 장중 주요 지지선인 19,900위안을 유지했습니다. 이러한 상승세의 배경에는 역사적 최저치로 하락한 글로벌 명시적 재고와 정책 게임 심화 간의 공명이 있습니다.
LME 알루미늄 재고는 417,575톤으로 감소했고, 생산 가능한 일수가 일주일도 안 남았으며, 유럽의 높은 에너지 비용(천연가스 가격이 메가와트시당 35유로로 반등)으로 인해 생산 재개가 지연되고 있습니다.
상하이 알루미늄의 재고는 주당 6.23% 감소한 178,597톤을 기록했습니다. 남부 지역의 가전제품 및 자동차 주문이 집중되면서 현물 가격 프리미엄이 톤당 200위안을 돌파했고, 포산 창고는 상품 수령을 위해 3일 이상 대기해야 했습니다.
Ⅰ. 추진 논리: 수요 회복력 vs. 비용 붕괴
1. 신에너지 수요가 주도하고 있으며, 기존 산업은 미미한 회복세를 보이고 있다.
태양광 설치 쇄도의 최종적인 결과는 다음과 같습니다. 4월 태양광 모듈 생산량은 전월 대비 17% 증가했고, 알루미늄 프레임 수요는 전년 동기 대비 22% 급증했습니다. 그러나 5월 정책 전환점을 앞두고 일부 업체들은 사전에 초과 주문을 처리했습니다.
자동차 경량화 가속화: 신에너지 자동차(NEV)에 사용되는 알루미늄의 양이 차량당 350kg을 돌파하면서 알루미늄 판재, 스트립, 포일 제조업체의 가동률이 82%까지 상승했습니다. 그러나 4월 자동차 판매 증가율은 12%로 둔화되었고, 무역 정책의 승수 효과도 약화되었습니다.
전력망 주문 현황: 국가전력망의 두 번째 초고압 알루미늄 자재 입찰 물량은 14만3000톤이며, 알루미늄 케이블 기업이 최대 가동률을 기록하며 알루미늄 전주 생산을 지원해 5년 만에 최고치를 유지하고 있습니다.
2. 비용 측면에서는 얼음과 불이라는 두 가지 극단이 있습니다.
과잉 알루미나의 압력이 뚜렷해지고 있습니다. 산시 광산의 생산이 재개되면서 보크사이트 가격이 톤당 80달러로 떨어졌고, 알루미나 현물 가격은 톤당 2,900위안 이하로 떨어졌으며, 전기분해 알루미늄 비용은 톤당 16,500위안으로 떨어졌고, 업계 평균 이익은 톤당 3,700위안으로 확대되었습니다.
녹색 알루미늄 프리미엄 하이라이트: 윈난 수력 발전용 알루미늄 톤 비용은 화력 발전보다 2000위안 낮고, 윈난 알루미늄(주) 등 기업의 총 이익률은 업계 평균보다 5%포인트 높아 화력 발전 생산 용량 확보가 가속화되고 있습니다.
Ⅱ. 거시경제: 정책 '양날의 검', 시장 기대치 깨뜨려
1. 국내 안정적 성장 정책은 대외 수요 위험에 대한 헤지 역할을 한다.
인프라 프로젝트의 중앙 집중식 건설: 국가발전개혁위원회는 6월 말까지 연간 '이중' 프로젝트 목록을 발표할 계획이며, 이로 인해 알루미늄 소비량이 50만 톤 증가할 것으로 예상됩니다.
느슨한 통화 정책에 대한 기대: 중앙은행이 "준비금 비율과 금리를 적시에 인하"하겠다고 발표했고, 느슨한 유동성에 대한 기대가 상품 시장으로 자금 흐름을 자극했습니다.
2. 해외 블랙스완 '위협 확대'
미국 관세 정책 반복: 70% 관세 부과알루미늄 제품중국으로부터의 직접 수출 억제로 인해 가전제품 및 자동차 부품과 같은 산업 체인에 간접적인 영향을 미치고 있습니다. 통계적으로 미국의 알루미늄 수출 비중은 2.3%에 불과합니다.
유럽 수요 약세: 1분기 EU 신차 등록 대수는 전년 동기 대비 1.9% 감소했고, 독일 Trimet 생산 증가로 런던 알루미늄의 반등세가 둔화되었습니다. 상하이/런던 환율은 8.3위안까지 상승했고, 수입 감소폭은 톤당 1,000위안을 넘어섰습니다.
Ⅲ. 펀드 전쟁: 주력 세력 이탈 심화, 섹터 로테이션 가속화
선물시장의 롱숏 전투: 상하이알루미늄의 주요 계약 보유량이 하루 평균 10,393랏 감소했고, 용안선물의 롱 포지션은 12,000랏 감소했으며, 국태군안의 숏 포지션은 1,800랏 증가했고, 자금의 위험 회피 심리가 높아졌습니다.
주식 시장은 뚜렷한 차별화를 보인다. 알루미늄 컨셉트 부문은 단 하루 만에 1.05% 상승했지만, 중국 알루미늄 산업은 0.93% 하락했고, 난산 알루미늄 산업은 추세와 반대로 5.76% 상승했다. 자금은 수력 발전용 알루미늄과 고급 가공 선두주자에 집중되었다.
4. 향후 전망: 펄스 시장, 타이트한 균형 유지
단기 (1~2개월)
강한 가격 변동성: 재고 부족과 휴일 이후 보충 수요에 힘입어 상하이 알루미늄은 20,300위안의 압박 수준을 시험할 가능성이 있지만, 연방준비제도의 금리 인하 지연으로 인해 발생한 미국 달러 반등에 대해서는 신중해야 합니다.
위험 경고: 인도네시아의 보크사이트 수출 정책의 갑작스러운 변화와 러시아의 알루미늄 제재로 인한 공급 위기로 인해 강제 창고 위험이 발생할 수 있습니다.
중장기(2025년 하반기)
긴축 균형의 정상화: 세계 전기분해 알루미늄 생산 능력 증가량은 연간 100만 톤 미만이며, 신규 에너지 수요는 연간 80만 톤씩 늘어나 격차를 메우기 어렵습니다.
산업 사슬의 가치 재구축: 재활용 알루미늄 활용률은 85%를 돌파했으며, 통합 다이캐스팅 기술 덕분에 가공 총이익률은 20%에 도달했습니다. 기술 장벽을 극복한 기업들이 다음 성장을 주도할 것입니다.
[본 기사의 자료는 인터넷에서 발췌한 것이며, 그 견해는 참고용일 뿐 투자 기준으로 사용되지 않습니다.]
게시 시간: 2025년 5월 6일